原油价格下跌,矿石库存增加,一系列利空消息袭来,原本弱势的品种继续创出新低,商品看空氛围浓厚。豆粕市场在供应增加的预期下跟随下跌,1月合约跌破振荡区间2650元/吨一线,目前价位已接近6月16日创下的历史低点。然而,在期价下跌的同时,现货价格小幅调整,期现价格走势不同步导致基差进一步扩大。据了解,饲料配比中对于豆粕的需求不降反增,市场过多炒作供应面而忽略需求面有失偏颇。因此,在基差扩大的基础上,豆粕大幅下挫空间受限。在空头主动撤离的情况下,豆粕有望迎来反弹,反弹幅度以基差缩小的程度为导向。
豆粕潜在需求强烈
在美豆产量增加的情况下,压榨量也创出历史新高。据统计,2015年前9个月,大豆压榨总量为5836.67万吨,同比增加9.9%,较五年均值增加20.6%。
压榨量增加,一方面或是油厂为了降低库存不得不采取的措施；另一反面则反映出下游需求强烈。目前国内大豆港口库存正处于下降趋势中,后期供应增加或许要在11月之后。所以短期内国内豆粕供应增加幅度放缓。
在压榨量增加这个表象变量中,更为重要的是关注远期潜在需求。2015年,生猪存栏率先企稳,母猪存栏也有企稳迹象。接下去就待仔猪价格维持稳定上涨、养殖利润趋势上扬的情况。
基差中继线将至,豆粕跌幅受限
基差已经维持了一段时间的回升,其中期货价格单边下挫是诱导基差扩大的主要因素。因为在期货价格下跌期间,43%蛋白粕江苏地区报价维持在2800元/吨以上,同样地,山东地区报价也是2800元/吨,比9月初价格还要高70元/吨左右。因此,从现货价格的抗跌性可以得出,豆粕库存相对偏低,供需宽松格局缓解。
从豆粕季节性走势也可以看出,不论年内前三季度豆粕价格是先抑后扬,还是先扬后抑,到了四季度,豆粕反弹的概率就增加,并且重心有所上移。
基差走势也有比较极端的情况,比如2012/2013年度,基差最大时为1100点左右；2013/2014年度为800点左右；2010/2011年度,基差最小时为-400点左右。不同的基差反映了当时市场的供需矛盾,当基差为正时,一般都处于减产周期；反之,处于增产周期。
对照当前年度,2015/2016年度美豆丰产,基差缩小的概率较大,对于目前处于300点左右的基差位置来说,相对较高。因此,后市现货价格下跌幅度或将大于期货。假若现货价格不跌,那么期货价格将补涨,直至将基差缩小至合理位置。
豆粕不宜追空,短期或有反弹需求
豆粕此番下挫已经消化部分利空,基于商品整体回暖、基差修复、潜在需求回升的基本面支撑,豆粕不宜追空,短期会有反弹需求。
参考技术面给出的信号：豆粕5月合约,2500元/吨下方逢低买入,关注2500元/吨一线的压力,若长久不突破,多单离场。若突破并且几天位于该点上方波动,逢低加仓,接近2550元/吨—2600元/吨点位多单减持。
趋势性多单要等价格突破2700元/吨之后。因此,短期给出的建议是高抛低吸做波段
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