油脂价格四季度或震荡向上

　　国际市场,棕榈油方面,10月出口数据良好,产量或环比增加,但10月过后马棕进入减产周期,利多棕榈油价格；豆油方面,美国环境保护署放弃调低可再生燃料项目的改革,提振美豆油价格。国内市场,随着四季度油脂消费旺季的到来,油脂供应过剩压力逐步释放。同时投资者需密切关注原油价格走势对油脂市场的影响。

　　外围市场走强 油脂价格强势反弹

　　棕榈油方面,马棕出口数据良好,提振棕榈油价格。船运调查机构Intertek Agri Services(简称ITS)发布的数据显示,2017年10月1-20日马来西亚棕榈油出口量为951,339吨,比9月份同期的852,206吨提高11.63%。尽管市场预计马棕10月产量较9月增加20%,但受厄尔尼诺残余影响,马棕复产不及年初预期,复产概念已被市场消化,出口数据良好提振马棕榈油盘面,且10月产量达到峰值后马棕进入减产周期,支撑棕榈油价格。

　　豆油方面,美豆下调单产,预估产量较历史持平,库存下调。美国农业部于北京时间10月12日(周四)24:00公布月度农作物供需报告。美豆单产、期末库存意外下调,均低于市场预期。其中预估美豆单产49.5蒲式耳/英亩(市场预期49.8,上月49.9,上年51.9),美豆产量44.3亿蒲式耳,与9月持平；期末库存4.3亿蒲式耳,9月预测4.75亿蒲式耳,市场预期4.53亿蒲式耳。从目前市场表现看,美豆增产利空基本出尽,全球供应关注焦点转向南美新作种植。目前南美大豆播种进度持平于5年均值,但仍落后去年。此外,美国环境保护署放弃调低可再生燃料项目的改革,美豆油应声上涨,买豆油卖豆粕的套利活跃。

　　马棕出口需求良好以及生物柴油的炒作,美豆增产利空基本出尽,而马棕10月后进入减产周期,中长期支撑油脂价格。

　　消费旺季到来 供应过剩压力逐步释放

　　进入四季度,棕榈油库存重建速度不及预期,截至10月23日,全国港口食用棕榈油库存总量45.77万,较上月同期的34.78万吨增10.99万吨,增幅31.5%,较去年同期33.7万吨增12.07万吨,增幅35.8%,但随着气温下降,不利于棕榈油掺兑,棕榈油库存或呈现先增后降。

　　豆油库存仍处历史高位,截至10月23日,国内豆油商业库存总量159.98万吨,较去年同期增36.03%。大豆供应基本充裕,节后油厂开机率迅速回升,豆油库存接连创下历史新高。但四季度是油脂传统消费旺季,目前豆棕价差不断缩小,豆油对棕榈油充分替代,预计后期豆油库存触底后将逐渐下降,油脂供应过剩压力逐步释放。

　　综上,油脂供应过剩格局在四季度将随着库存削减而逐渐缓解,预计油脂价格将受支撑或震荡向上,不过需密切关注原油价格、菜油抛储对油脂价格的波动影响。