进口大豆成本提升 短期豆油高位震荡

　　进口大豆成本明显提升,豆油现货价格上涨,油厂力挺基差,期货已高位震荡1个月,基差由-60元/吨涨至20元/吨,涨幅达133%,加之国庆需求尚未完全结束,短期豆油价格将继续高位震荡。

　　本周初,国内沿海地区贸易商一级豆油报价：辽宁大连6000元/吨,天津6030元/吨,山东日照6020元/吨,广州6140元/吨,广西防城港6100元/吨。平均报价6058元/吨,比9月初上涨30元/吨,涨幅0.49%。而期货豆油2001合约收盘价下跌36元/吨,跌幅0.59%,形成现货上涨期货下跌、基差扩大走势。

　　进口大豆成本走高

　　据统计,8月船期、9月进口的巴西大豆平均到港成本为3325元/吨,比8月份进口巴西大豆平均到港成本上涨130元/吨,涨幅4%。截至上周五,9月船期、10月进口的巴西大豆平均到港成本为3377元/吨,比9月份进口大豆均值上涨52元/吨,涨幅1.5%,周环比上涨10元/吨；而10月船期、11月进口的巴西大豆平均到港成本为3429元/吨,周环比上涨5元/吨。

　　进口大豆成本稳步上涨的主要原因是,统计期间升贴水上涨20美分/蒲式耳,涨幅20%；海运费上涨9.48美元/吨,涨幅22.3%；汇率贬值0.22,贬幅增加3.2%；美豆期货11月合约下跌9.4美分/蒲式耳,跌幅1%。虽然美盘期货小幅下跌,其他方面增加与之相互抵消且还有结余,致使进口大豆成本稳步走高。

　　基差走强尚未结束

　　基差从6月21日的低点-346元/吨上涨到上周四的20元/吨,上涨366元/吨,涨幅105.7%；同期期货豆油2001合约收盘价上涨478元/吨,涨幅8.5%。长春地区现货豆油上涨840元/吨,涨幅16%；华北现货豆油上涨840元/吨,涨幅16%；华东上涨830元/吨,涨幅15.9%；华南上涨850元/吨,涨幅16.1%。各地区现货涨幅明显大于期货涨幅,基差继续扩大。

　　统计数据显示,基差高点是2016年12月23日的744元/吨,低点是2019年6月20日的-346元/吨,平均值为544元/吨。目前基差仅为20元/吨,相对于平均值而言是“小巫见大巫”,基差上涨更多是震荡上涨。

　　油粕比值震荡上涨

　　期货豆油2001合约除以豆粕2001合约,从5月31日的油粕比值低点1.91震荡上涨至上周四的2.14,上涨0.23,涨幅12%。期货2001合约豆油上涨426元/吨,涨幅7.5%；豆粕下跌102元/吨,跌幅3.4%。豆油上涨而豆粕下跌,比值扩大。

　　同期,现货油粕比值从低点1.71震荡上涨至上周四的1.96,上涨0.25,涨幅14.7%。

　　现货豆油上涨750元/吨,涨幅14%；豆粕下跌20元/吨,跌幅0.63%。现货豆油上涨而豆粕下跌,比值扩大。无论期货和现货比值,均呈现出豆油上涨、豆粕下跌格局。

　　由于短时间豆油涨幅过大,导致比值快速扩大。那么,豆油和豆粕相比,短期豆油有被高估的可能。解决办法：一是豆油高位震荡,豆粕上涨,比值缩小；二是豆油下跌,豆粕上涨,比值缩小；三是豆油涨幅小于豆粕,比值缩小。距离国庆节还有10天左右的时间,豆油高位震荡的可能性较大。

　　豆油备货渐行渐远

　　豆油价格从8月9日至9月12日,围绕着6180元/吨上下震荡1个月左右,期货价格变化不大,但油厂为应对未来进口大豆成本增加,继续提高基差报价。众所周知,豆油对压榨利润贡献率较小,起不到决定性作用。按9月份进口大豆平均成本3325元/吨,对应上周四长春油厂豆粕3130元/吨、豆油6070元/吨,减去加工费120元/吨,短途运输和装卸费110元/吨,压榨盈利为25.9元/吨。

　　而华东地区盈利13.1元/吨,华北地区盈利12.1元/吨。

　　随着时间延伸,10月份进口大豆成本增加52元/吨,油厂将再次进入亏损境地。要想解决亏损,最直接、最有效的方法就是提高豆粕价格,加之国庆期间华北油厂停产限产的可能性非常大,同时饲料厂和养殖场有在国庆节前备货豆粕的需求,而豆油备货已渐行渐远。