菜粕仍有上升空间

随着国内疫情大幅缓解,市场乐观情绪回潮,刺激菜粕期货再度上行,本周一价格刷新春节以来高点。展望后市,国内菜籽、菜粕库存偏低,而需求逐渐转好,菜粕期货有望继续上行。

　　疫情利空基本消化

　　近期世界其他国家的疫情形势不容乐观,韩国、日本、伊朗、意大利、美国等国家新确诊病例大幅增加,引发国际市场恐慌情绪,全球股市、商品价格大幅下挫,从而拖累油脂油料类期货下跌。但笔者判断,这对国内菜粕影响偏小。一是农产品是生活必需品,不会因经济衰退、疫情扩散而丧失需求;二是目前CBOT豆类价格处于相对底部,和2008年处于相对高位不同;三是国内疫情已经处于收缩期,湖北以外的省份每日新增确诊数连续维持在个位数,据估计4月份完全消除的概率较大。经过春节后回落、反弹、整理,疫情利空基本被市场消化。

　　菜粕供应相对不足

　　近几个月我国油菜籽进口持续维持低位,沿海油厂油菜籽、菜粕库存处于相对低位,菜粕供应略显不足。据监测,截至2月21日,国内沿海油厂进口菜籽库存为21.4万吨,较去年同期的58.45万吨下降63.39%,为历年来同期最低水平。由于原料不足,沿海油厂菜籽压榨开工率也维持在偏低水平。截至2月21日当周,全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量小幅下降至4万吨。相应的,菜粕产出量偏低,油厂菜粕库存也处于偏低水平。

　　除此之外,和菜粕在需求上有极大替代关系的豆粕库存也处于低位。由于春节期间压榨开工低,以及春节后饲料厂积极备货,油厂豆粕库存持续下降。据监测,截至2月21日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存为36.57万吨,较去年同期的64.47万吨减少43.27%,为历史同期最低水平。

　　菜粕需求进入旺季

　　菜粕作为蛋白饲料原料,主要用于水产饲料的生产。随着气温的回升,水产养殖逐渐活跃,在5月份将全面投料开工,饲料厂从3、4月份将开始采购原料、开工生产,近期油厂菜粕合同成交大幅上升就反映了这一明显趋势。据监测,2月份沿海油厂菜粕合同成交量为8.65万吨,较1月份增加7.41万吨,增幅达597.58%。

　　另外,政府近期为扶持生猪生产,将养殖户贷款贴息补助范围从5000头场放宽至500头场,刺激中小养殖企业补栏,从而将加大粕类需求。

　　油脂弱势利多菜粕

　　由于同为油料下游产品,油和粕价格存在明显的跷跷板效应。近期油脂基本面利空重重：棕榈油主产国已经进入增产周期,但出口因新冠肺炎疫情持续走弱;沿海油厂豆油库存、棕榈油库存直线攀升;国内疫情使油脂需求大幅萎缩。在一系列利空打击下,棕榈油、豆油破位下跌,拖累菜油期货高台跳水。

　　综合以上分析,生猪养殖仍在恢复,水产养殖陆续开工,菜粕的需求日益转好,但因菜籽、菜粕、豆粕库存偏低,粕类供应仍显不足,加之油脂价格下跌,油厂豆油胀库停产,粕类供应紧张的局面仍难消除。在国内疫情全面缓解的乐观情绪下,菜粕期货的上涨趋势有望延续。