钢材期货中期仍然看跌

考虑到钢价低位,以及目前资金情况,估计本周沪钢仍以震荡走势为主；建议短线投资者进行箱体操作。中期趋势我们认为宏观不出现大变动下,沪钢熊市尚未完结,当前阶段性底部企稳反弹提供了再次加空的良好时机。

　　5月21日以来沪钢止跌回稳并小幅攀升。目前宏观数据仍然偏弱情况下,钢厂虽有小幅减产然难以扭转市场供过于求的状态。钢厂减产下,港口铁矿石库存持续攀升,虽然普氏指数跌至96美元附近后支撑明显,但是矿价走低的风险仍然较高。伴随着天气越来越炎热,各地建材消费将日益清淡。总体而言当前市场利空因素占据优势。

　　首先,5月汇丰PMI初值为今年新高,不过仍然低于荣枯分界线。数据显示5月汇丰PMI初值反弹至49.7,较前月大幅反弹1.4个百分点,连续两个月出现回升,创下5个月新高。从各分项指标来看5月新出口订单、产出和产出价格指数纷纷返回至50荣枯线上方,其他指标表现不佳。虽然为今年新高,5月汇丰PMI初值仍然位于荣枯线下方。且新增贷款也反映了实体经济之困：截至5月25日,工农中建四家大银行新增人民币贷款仅1300亿元。目前来看宏观经济虽然有所企稳,仍然不容乐观。

　　其次,5月中旬钢厂小幅减产,后期产量窄幅波动。最新数据显示,5月中旬重点钢企粗钢日均产量旬环比下降1.29%至180.05万吨。这是50天以来重点钢企产量首次小幅下降。目前来看,由于钢厂仍有小幅炼钢利润,其维持高位生产的意愿仍然较强。不过目前大型钢厂已经满负荷开工,进一步增产的空间较小。而今年以来银行对钢铁行业(行情 专区)抽贷明显——不完全统计显示唐山地区的抽贷率超过10%,此情形下钢厂为了维持正常资金运转,减产可能性也较小。预计后期重点钢企粗钢日均产量仍将维持在180万吨附近波动,甚至可能因为消费淡季的到来而小幅降低产量。

　　再次,港口铁矿石库存高企,矿价仍具有较强下跌动力：5月23日当周,港口铁矿石库存上涨至11535万吨,再度刷新铁矿石港口库存历史高位。同一周钢厂进口铁矿石库存天数也降至24天的历史低位。虽然目前普氏指数跌至98美元/吨附近,然由于钢厂对矿价具有较悲观的中期预期加上资金紧张,钢厂补库意愿不强。分析显示,消费淡季下,钢厂或进一步减产,这将导致铁矿石需求减少。因此,在目前港口铁矿石库存高位以及矿山有序发货下,矿价进一步下跌的风险仍然较大,从而削弱钢价的成本支撑。

　　最后,社会库存降钢厂库存升,去库存压力仍然严重。截至5月23日当周,螺纹钢社会库存周环比下降6.2%,热轧社会库存下降2.7%,钢材社会总库存周环比下降4.3%至1475.83万吨。5月中旬,钢厂钢材库存旬环比上涨4.9%至1499.79万吨。社会库存和钢厂库存一降一升反映了目前钢铁行业资金紧张情况下,贸易商不愿意囤货库存逐步转移至钢厂的事实。而目前消费淡季即将来临下,钢铁行业的成品库存压力仍然较大。