政策暖风吹来 钢市情绪好转

螺纹钢在接近2400元/吨底部小幅反弹之后,最近维持窄幅整理走势。整体上看,螺纹钢供需基本面疲弱仍然没有改观,但政策面利好频出,央行货币政策转向宽松,各地地方政府不断出台房地产救市政策,市场情绪有所好转。

　　观察螺纹钢期货上市以来12月的价格变动情况,我们发现,2009—2012年间螺纹钢期价均上涨,其中以2012年12月涨幅最大,2013年12月价格则出现了下跌。为分析近期螺纹钢的行情,我们重点考察以下四个变量：宏观经济政策、房地产行业景气度、铁矿石价格、供需基本面。当然,这些变量之间不是独立的,会造成分析的复杂性。

　　宏观面预期转暖

　　12月历来是传统的需求淡季,那么螺纹钢在之前年份12月上涨的逻辑是什么呢？究其原因,主要还是宏观刺激性政策对市场产生了利好影响,如2012年市场主要炒作的题材是新型城镇化以及房地产市场的持续向好,今年主要体现在宏观经济政策的偏暖预期上,两者之间具有一定的相似性。近期央行在宣布非对称降息之后,公开市场操作上央行停止了正回购,货币政策取向宽松。同时,地方政府仍在持续对房地产实施救助政策,公积金贷款新政连续推出。在宏观经济政策偏宽松以及地方政府的不断努力下,虽然国家统计局和中国指数研究院[微博]公布的房价数据环比降低,但地产行业去库化已经取得一定的效果,销售开始转暖,房地产行业数据出现了一定的改观。同时,环保部等相关部门加大了空气污染治理力度,钢铁行业首当其冲,市场对钢厂减产充满预期。

　　铁矿石支撑力度减弱

　　除了与历年12月价格上涨相似的市场炒作题材外,今年最大的不同主要在于铁矿石方面,螺纹钢之前上涨年份矿山扩产的产能并未释放,铁矿石价格对螺纹钢有一定的支撑作用。而今年铁矿石供需格局发生了变化,四大矿山的垄断地位受到严重挑战,供需失衡使得铁矿石价格不断下行。

　　从最近铁矿石矿山的现状来看,无论是必和必拓、力拓还是淡水河谷,对于公司明年获取盈利的重点均放在削减成本上,必和必拓的目标是要在四大矿山中做运营成本最低的一家,中期计划将生产成本从2014财年的27.5美元/吨降至20美元/吨,而力拓则计划在2020年之前,将包括运输成本在内对华出口铁矿石成本从40美元/吨降至35.5美元/吨,巴西淡水河谷2015年资本支出将削减26%,至102亿美元的六年低位。而在生产方面,四大矿山均未表示降低产量,主要铁矿石生产商的提产计划将继续,时间成为铁矿石价格的最大利空。

　　基本面疲弱不改

　　现货市场供需情况与往年相差不大。由于铁矿石的下跌幅度大于螺纹钢的下跌幅度,使得钢厂存在一定的加工利润,钢厂减产动力不足,供应压力不减。进入12月,螺纹钢需求进入传统淡季,北方地区钢材开始南下,南方地区价格压力显现。前几年,市场往往对冬储行情有一定的期望,而从近两年的情况来看,冬储效应已经不明显,今年钢材贸易商对冬储没有意愿,冬储行情基本落空。

　　综上所述,在宏观政策面转暖与供需基本面疲弱的博弈之下,螺纹钢短期内维持振荡走势。对比2009—2012年同时期螺纹钢的走势,在宏观经济政策不断加码的条件下,中期螺纹钢反弹依然可期。鉴于在上涨过程中,主力合约波动率较大的特点,建议买入1505合约,卖出1509合约。