螺纹钢仍有下跌空间

　近期螺纹钢期现走势出现背离,现货持续下跌,期钢震荡反复,期现价差不断收窄。为了了解市场基本面的变化,我们特意调研了钢厂、贸易商、工地配送商,得出的结论是,目前钢厂已经出现部分亏损,但由于当前生产还有边际贡献,所以普遍不愿意减产；而贸易商销量萎缩,库存被动上升,并且对后市预期悲观,所以多无冬储计划；而工地配送商年底普遍收款困难,年后市政项目开工尚可,但商业地产并无起色。

　　综合来看,进入1月以来,钢市销量持续萎缩,贸易商受制于资金压力和对于未来走势的悲观预期,冬储极为有限。去年三季度钢厂盈利状况的好转并没有得到延续,据我们了解,目前多地主流钢厂利润极其有限甚至出现了不同程度的亏损。从目前的情况来看,尽管利润被不断压缩,但钢厂减产意愿并不强烈,未来价格或将继续承压。

　　订单萎缩 钢厂亏损增多

　　从市场销量来看,1月较2014年12月继续萎缩,工地停工增多,贸易商回避冬储,都造成了市场贸易以及钢厂订单的减少。而从2015年的需求迹象来看,建筑用钢需求正月初十之后会陆续增加,但工业材也许到4月才开始活跃。

　　从钢厂利润来看,1月主流钢厂税前铁水生产成本从1480元/吨-1700元/吨不等,目前华北主流钢厂理算价格已经是2250元/吨-2350元/吨,而山西高线过磅价格2200元/吨-2300元/吨,这个价格钢厂已经毛利亏损100元/吨-200元/吨了。而热卷等工业材目前价格也下跌较多,尽管还没有亏损,但利润有限。

　　从出口订单来看,加硼螺纹钢出口退税取消之后,很多钢厂以及国外客户都还在适应调整期,所以对2月的出口订单冲击较为明显；值得注意的是,热卷出口由于国际价格下跌较多以及国际需求减弱等原因影响,也出现了较为明显的下滑。

　　从钢厂成材库存来看,目前各个区域钢厂库存都在增加,不过总体来看,由于2014年都是控制库存策略,所以当前库存水平并不比同期高。而社会库存来看,贸易商普遍没有冬储意愿,除了协议户库存被动增长以外,整体社会库存增长也会低于往年水平。

　　从铁矿石库存来看,钢厂冬储备货普遍不积极,多是常规采购正常库存,并没有像往常一样额外增量。而部分钢厂因为资金紧张亏损加大铁矿石库存甚至处于紧张状态。不过,考虑到2月钢厂回款困难,资金进一步紧张,且检修减产的可能性进一步加大,补库需求仍将有限。

　　多数厂商无减产意愿

　　随着亏损加剧,唐山调坯轧材厂出现大面积减产停产。而高炉企业来看,有一些小厂已经通过降低入炉品种等技术限产的方式来减少亏损。但是就大钢厂而言,1月山东大厂检修情况相对较多,其他地区钢厂由于还有边际贡献,普遍以支撑为主,检修减产情况较少。

　　从相关数据来看,全国高炉开工率为91.02%,河北地区高炉开工率为91.43%,虽较去年12月有所下降,但幅度并不明显,多数厂商认为减产的话会造成固定成本摊销进一步增大,进而再度削减利润,这是钢厂所不愿意看到的。拒绝减产的直接后果就是导致了钢厂的库存持续上升,从全国的情况来看,从去年12月底开始,全国钢材各主要品种库存拐点已经出现,并且连续数周持续上升,未来这种趋势或仍将延续。

　　年末工地停工普遍

　　从工地了解情况来看,部分工地已经提前停工,目前正在施工的工地多会在1月底2月初完工。贸易商在2月上旬也会提前放假。而2015年的部分新开工会在正月初十到正月十五以后启动。目前市政基建、地铁铁路接单情况尚可,但是商业地产没有起色。

　　从地区来看,由于寒流来袭,天气逐渐转冷,目前北方工地基本已经全部停工,南方部分地区还有部分在开工状态。由于北方需求的停滞,北方的钢材正在不断南下,造成了南方部分地区的供给压力较大。据一些贸易商和工地配送商反映,尽管2015年有用钢需求,但是目前并没有提前备货的打算。原因主要有两方面,一方面是他们认为未来钢价继续下跌的可能性依旧较大,觉得继续保持观望至1月底以后再做决定；另一方面是对于2015年开春后的需求的不看好,从目前的接单情况看,2015年新接项目数量并不多,并且有部分新接项目到目前依然没有敲定。