有色矿企亏损严重仍不减产

　　随着有色金属相继跌破市场心理价位,相关矿企亏损的消息也此起彼伏。

　　昨日,在第三届中粮期货“悦”论坛上,中粮期货工业品部总监李琦表示,在当前的价格水平上,铜矿山的亏损比例为40%左右,锌矿山亏损比例为42%左右,电解铝行业亏损率达63%左右,镍铁行业现在更是全线亏损。

　　不过,期货日报记者在论坛上了解到,虽然今年不少有色金属价格跌破成本线,但很多企业并没有选择减产。

　　李琦分析称,企业的资金状况与减产与否密切相关,一旦减产很可能意味着企业会断了资金来源,同时,一些大型企业还有支撑GDP增速以及来自当地政府的压力。此外,虽然有矿山企业亏损的现象出现,但冶炼厂的加工费依然维持在非常高的位置,尤其是铜、铅、锌。所以,即便矿山出现亏损,只要冶炼加工费维持在高位,企业就不会轻易选择减产。

　　从原料自给率的角度,李琦说,“铜、镍的自给率小于25%,而铝、铅、锌的自给率非常高,因此铝、铅、锌后期的冶炼产能不会出现明显的缩减。”

　　对于有色企业坚持不减产,Bloombergy亚太区金属与矿业行业分析师朱轶也表示,以铝为例,不少高成本的电解铝商出现了亏损,但低成本的电解铝商仍有比较稳定的盈利。

　　“国内电解铝供应在不断增加,2015年有400万吨左右的新增产能,2016年预计增速有所放缓,大约320万吨,其中中国的新增产能占90%以上。中国的新增产能很大一部分来自新疆、内蒙古等西北地区,由于新疆地区有自备煤矿、电厂,其产能成本非常低,即使加上运输费,这些新增的电解铝产能成本仍旧低于河南等中部地区的电解铝,这也导致了电解铝的成本曲线被拉低。”朱轶说。

　　此外,减产之后再恢复生产还要付出一定的成本。李琦介绍,在停复产方面,停产、复产成本最高的是铝行业,铝企业减产的可能性要远小于其他有色金属品种。

　　“当一个企业还能产生现金流,一般都不会有动力减产,因为一旦减产,后期价格出现复苏,企业就将无法享受到这其中的收益。”朱轶说。

　　对于低价下企业试图以减产自保的行为,有业内人士直言,减产减不出牛市,此前煤炭等行业虽然大幅减产,但价格仍旧没能成功止跌。

　　虽然企业在价格下行的背景下面临压力,但在朱轶看来,低价也会给企业带来走出国门的机会。由于金属价格非常低,矿的估值相当有竞争力,这一波价格的下跌对国内矿企而言是非常好的做海外兼并的机会。

　　对于有色金属未来的价格趋势,朱轶认为,供应的增加还将持续,而需求端没有看到任何明显复苏的迹象,因此价格后期还会受到一定的压制。

　　“就铜精矿而言,市场上供应量不断涌现,即使中国市场的需求以2%的年复合增长率增长,铜精矿的供应仍远大于需求。”朱轶称,同时需求没有出现明显的复苏,中国市场最大的需求来自于政府的投资,如基建项目、“一带一路”建设等,但这些需求项目还没有真正开始执行,很多生产商还没有接到订单或者订单数量仍在减少。

　　“只有高成本的落后产能被驱逐出市场,同时需求复苏并维持在一个相对稳定的水平,大宗商品的春天才会重新到来。”朱轶说。