1月份新增人民币贷款2.51万亿,同比多增1.04万亿,创历史新高。近日A股市场上,钢铁、煤炭、有色等资源类股票表现活跃。市场人士预计,开年第一个月的放贷量,说明2016年将采取更为宽松的货币政策。不过,行业人士提醒,新增信贷资金可能流入产能过剩行业,在解决产能过剩企业沉重负债之前,总需求转折点来临仍需时间。
海通证券宏观分析师姜超表示,在实体有效需求回暖之前,货币如此超增或许与大量企业依赖贷款借新还旧有关,尤其是产能过剩行业造成的资金黑洞,吸收了大量货币“血液”,使得杠杆率难降,积累了系统性金融风险,导致货币高增与通缩并存的局面。
研究数据显示,国内企业中长期贷款超过1万亿元。其中,政策性生产企业占比达80%,钢铁、煤炭、石油等资源类企业更是负债大户。一位不愿具名的分析人士称,目前我国1年期的贷款利率为4.35%,而1月生产价格指数(PPI)同比下滑5.3%,简单类比可以说,产能过剩行业企业的存量债务的实际债务利率可能超过9%。实际债息越高,支付转移的压力就越大,且伴随企业投资盈利水平的整体降低,还本矛盾将更加突出。
“很多钢企、煤企都是靠贷款维持生产并发工资,不到最后一步,不会停止生产。”分析师边晓伟说,“剩者为王,看谁的资金链能撑到最后。”
中钢协发布的最新公告称,全国重点大中型钢铁企业平均负债率超过70%,部分企业已资不抵债,处于停产、半停产状态。中国煤炭工业协会最新数据显示,目前煤炭行业平均资产负债率已达67.7%,为16年来最高水平。2015年,煤炭行业应收账款或超过5000亿元,创历史新高。
截至18日,沪深两市公布的2015年年报预告显示,钢铁、煤炭等过剩产能企业是上市公司业绩亏损的重点领域。其中,有11家钢企的亏损额在20亿元以上,9家上市煤企预计亏损金额均在10亿元以上。
业内人士预计,今年的停产整顿、破产重组才刚刚拉开序幕。
国内页岩油气开发也面临整顿。目前,除中石油和中石化分别在四川长宁-威远和重庆涪陵地区的页岩气勘探中取得实质性进展、开始商业生产外,其他大部分勘探成果仅停留在“点火成功”或“产出页岩气流”的阶段。
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