铜价 短期或继续下探

　　6月初美国非农数据弱于预期,对美国6、7月加息的预期直降冰点,这给大宗商品市场带来反弹动力,但铜市表现却最为疲软,不但没有反弹,反而在调整几日后破位下行。综合来看,这与铜市基本面有很大关系,在很多商品基本面随供应退出而转为短缺之时,铜市原料却处于释放期,基本面供应过剩成为铜价在上半年反弹力度不足的根本原因。随着消费淡季的来临,铜市压力不断加大,预计近期铜价仍有测试年初低点的可能。交易上偏空操作。

　　宏观面压力仍然存在

　　6月初美国非农数据弱于预期,美联储主席耶伦也表示未来经济数据是关键,对美国年中加息的预期大降,甚至全年加息的预期都在降温,使得美元回落。但6月还有一大事件,即6月23日要举行的英国退欧公投,英国独立报作的民调显示,退欧阵营的支持率已经领先10个百分点,这使市场采取谨慎态度。避险需求增加,美元再次走高,这给商品市场带来压力。

　　国内方面,鉴于央行在一季度货币超发后将货币政策改为中性,宏观数据从4月开始调头向下,5月的数据仍不乐观,这给铜价形成压力。

　　供应端如期释放

　　今年全球有五个重量级的铜矿产能开始释放,这包括Freeport位于秘鲁的Cerro Verde铜矿增产25万吨,Freeport位于印尼的Grasberg铜矿增产29.4万吨,墨西哥集团下属Buenavista铜矿增产31万吨,五矿资源旗下Las Bambas增产24万吨,第一量子旗下Sentinel铜矿增产10万吨以上。统计来看,今年新产能释放124万吨,去年宣布减产的量为59万吨,新增产量为65万吨,增长将高于3%。

　　铜矿产量的增加使加工费不断走高,5月亚洲地区加工费已经达到100美元/吨或10美分/磅。根据我们在2015年年底的调研,虽然老牌冶炼厂联合减产,但新建冶炼厂多在积极释放产量,2016年中国铜产量仍会呈现增长。最新数据显示,我国前两个月铜产量增幅为7.3%,3、4月增幅回升到11.4%和14.9%,虽然产量增幅偏大与翘尾因素和基数有关,但我国产量的增长趋势确实存在。4月数据显示,我国铜出口量增加37.55%,达到3.2万吨,考虑到5月进口亏损扩大及LME仓库的刺激政策,5、6月我国出口量会更大,最近LME铜库存增加也体现了这一点。随着江铜、铜陵检修的结束,6月国内铜供应增加之势会更为明显。

　　消费疲软是近期铜市最大压制

　　自4月开始,部分铜消费行业产量和订单就已经开始下降,到了6月,铜的大部分行业定单和产量下降,消费淡季十分明显。

　　从空调行业来看,前两个月空调产量同比略有增长,但这种局面未能持续,自3月开始,空调产量再次呈现负增长,4月产量降幅扩大到7%。从行业了解的情况,目前空调行业的库存仍居于历史高位,未来降库存的压力仍然巨大。

　　从电缆行业来看,今年上半年电缆行业整体情况还算不错,这与上半年房地产回暖带动有关。电缆行业的淡季在7月、8月、9月这三个月,随着淡季的来临,将给铜市消费带来压力。

　　综上所述,淡季来临加上宏观面不确定因素,铜市压力仍很大,短期内仍以下行走势为主。