螺纹钢三季度有望重拾涨势

　　供需状况预期改善

　　5月下旬,受需求阶段性走弱的影响,螺纹钢期现价格均出现一波回调走势,其中主力合约较5月中旬的高点下跌近200元/吨,上海三级螺纹钢现货价格跌幅也达到170元/吨。进入6月,价格基本以区间振荡为主。短期螺纹钢价格仍有下跌空间,但三季度将重回升势。

　　短期供需形势不佳

　　6月,华东地区即将进入梅雨季节,北方也将进入高温天气,螺纹钢需求回落。上海线螺终端采购量自5月中旬开始连续3周回落,累计降幅超过75%,之后小幅回升,目前仍处于2.3万吨的低位。最新的螺纹钢周度表观消费量也降至359.12万吨,环比回落29.74万吨,为连续第3周回落,且降幅逐步扩大。而在5月环保限产执行力度低于预期的影响下,供应持续回升,当月全国粗钢日均产量为287.39万吨；6月第2周,螺纹钢周度产量为382.21万吨,为该数据有纪录以来的新高。供需格局转差,6月第2周库存(社会+钢厂)环比回升23.09万吨。若需求进一步走弱,则不排除库存继续增加的可能。

　　中期供应增幅有限

　　目前,全国高炉和电炉产能利用率分别为79.12%和67.25%,均处于相对高位。考虑到二季度原料端价格大幅上涨,钢厂利润明显收窄,特别是一些电炉和板材企业,利润已经回落至100元/吨以下,若钢材价格持续下跌,则钢厂主动性停产、检修的数量将随之增加。最新数据显示,6月,国内计划检修的钢厂达到12家,远超4—5月的检修数量。

　　另外,三四季度,国内又迎来山西青运会、建国70周年等一系列大事,故三季度环保管控升级是大概率事件。届时,供应将收缩。因此,4—5月可能是粗钢日均产量的年内顶部。

　　历史数据表明,在一系列对钢材供应造成冲击的重大事件发生前,均存在做多螺纹钢基差的机会。5月中旬钢材价格反弹过程中,期货价格涨幅明显快于现货,主力合约较现货贴水幅度收窄,目前为286元/吨,从时间和安全边际上看,三季度存在做多螺纹钢基差的机会。

　　房地产、基建投资存在韧性

　　房地产投资尽管有所回落,但对经济的托底作用仍在。1—5月,国内房地产投资同比增长11.2%,增速较1—4月份回落0.7个百分点。调控政策趋严,销售及回款放缓是导致地产投资下滑的主要原因,前5个月房企到位资金同比增长7.6%,增速较1—4月回落1.3个百分点。另外,从陆家嘴论坛释放出的信息看,未来房企融资或进一步受限。

　　不过,存量施工的回升仍将对房地产投资形成支撑。2016年以来期房销售面积持续增长,其一般领先竣工面积3年左右,故未来施工及竣工节奏均有望加快。1—5月,房地产施工面积同比增长8.8%,与前4个月持平。因此,尽管房地产投资的拐点可能已经出现,但考虑到存量施工的支撑以及补库因素的存在,地产投资大幅回落的可能性不大。

　　基建方面,1—5月,广义基建投资同比增长2.6%,增速较一季度回落0.37个百分点。在中美贸易摩擦持续发酵、制造业总体走弱的背景下,政府的逆周期调节政策力度将加大。6月10日,中办、国办发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,提出允许重大项目使用专项债作为项目资本金,并鼓励金融机构提供配套资金支持,标志着政策对冲外部冲击的节奏在加快,预计可拉动基建投资1.35万亿元,年底前基建投资增速有望回升为8%—10%。

　　综合来看,当前为传统的钢材消费淡季,供需形势不佳,故螺纹钢价格存在调整空间。不过,考虑到利润收缩、环保限产等因素,后期供应回落的可能性较大。此外,房地产、基建投资仍将支撑中期需求,故经过短暂的调整,三季度螺纹钢价格将再次上行。短期螺纹钢价格运行区间预计在3600—3900元/吨。