螺纹钢产量显著增加

　　经历3月下旬加速下跌后,4月螺纹钢期现价格迎来强势反弹,螺纹钢期货主力合约期价由最低3103元/吨最高涨至3435元/吨,涨幅为10.70%；而主要城市现货价格反弹幅度在120—200元/吨不等。驱动本轮螺纹钢价格上行的核心因素在于旺季需求超预期释放。不过,当前市场呈现供需双增格局,产量回升同样显著,叠加高库存和海外疫情影响,螺纹钢价格上行乏力。

　　旺季需求超预期释放

　　4月螺纹钢终端需求释放超预期,直接体现是周度表观需求量和终端采购量纷纷创下同期新高。截至4月17日当周,螺纹钢单周表观需求量为474.92万吨,再创数据新高,较去年422.12万吨的年内高点还增长12.51%。与此相对应,全国主要贸易商每日成交量的周度均值连续9周回升,而4月均值环比增长38.67%,同比增幅为8.92%。由此可见,随着下游工地复工,建筑钢材需求在4月旺季爆发,且前期被压制的需求延迟释放,驱动低位钢价迎来强势反弹。不过,从中长周期来看,房地产新开工有下行压力,用钢需求将走弱。

　　螺纹钢供应加速回升

　　旺季需求释放驱动成材价格上行,而废钢价格下跌则带来成本端下移,继而使得近期钢厂利润持续改善,螺纹钢周度产量已推升至343.44万吨高位,同比也仅下降11.94万吨。现阶段,主流地区钢厂利润依旧较好,且长流程钢厂已开始添加废钢,预计后续螺纹钢产量延续回升态势。整体来看,低产量背景下强劲需求可缓解高库存压力,但螺纹钢产量持续回升,而高库存格局未变,供应回升使得钢价上行阻力增大。

　　另一方面,库存去化压力持续存在。当前螺纹钢库存总量为1601.06万吨,较前期高点下降575.83万吨,但绝对水平依旧偏高,同比去年增长687.81万吨,增幅为75.31%。在产量快速恢复的预期下,即便假定需求同比增长5%,螺纹钢库存仍难在二季度降至同期水平,因而库存去化压力持续存在。

　　成本端存下行风险

　　随着海外新冠肺炎疫情扩散,矿市供需两端均收到冲击,供应端扰动相对较弱,直接体现是矿商发货量并未大幅下降。最新一期全球矿石发运量为2733.20万吨,周环比下降208万吨,但3月以来均值较疫情前增长15.77%,而且近期淡水河谷发运量在逐步恢复,供应回升将施压矿价。与此同时,海外疫情对矿石需求冲击更为明显,欧洲和日韩多家钢厂被迫关停,国内港口矿石到货近期显著回升,欧洲钢厂关停导致球团矿需求下行,引发国内球团矿溢价指数持续走弱。

　　综上所述,驱动本轮螺纹钢价格上行核心因素在于旺季需求超预期释放,但当前市场呈现供需双增格局,产量回升显著,叠加高库存和海外疫情影响,螺纹钢价格上行压力重重。