不锈钢成本高位而消费弱势 供应压力渐显价格承压

　　镍品种：

　　近期上游镍矿端的强势和下游不锈钢弱势的分歧明显,镍矿供不应求、价格跳跃式上涨,而不锈钢库存回升、价格持续阴跌,不锈钢厂对高价镍铁接受度不高,镍铁成交陷入低迷期。上周镍矿港口库存继续小幅回升,但目前仍处于历史低位,接下来时间已经不足以备足雨季期间的镍矿用量,后期国内镍矿将供不应求。

　　镍观点：镍近期因不锈钢消费弱势和外围环境拖累处于调整阶段,但整体升势可能尚未结束。近期因不锈钢高产量下九月旺季消费落空,库存开始出现明显累升,不锈钢利润持续下滑,若消费一直未能好转,则不锈钢产量可能无法维持高位,从而导致镍铁逐渐过剩。不过目前尚无法证伪十月份旺季消费,不锈钢旺季消费可能会延后却不一定会缺席,不锈钢对镍价的正反馈在短期可能转弱,但十月份后仍有可能继续加强,国内新能源汽车需求亦在逐步复苏,欧洲新能源汽车销量迅猛增长,预计镍价调整结束后仍有上行空间。中线来看,随着印尼镍铁新增产能陆续投产,未来镍铁供应仍将转为明显过剩,印尼镍铁在304不锈钢镍原料中仍可以对精炼镍进一步替代,中线镍价可能仍将再次回落。

　　镍策略：单边：镍供需依然偏强,但短期受不锈钢消费弱势和外围环境拖累进入调整阶段,暂时观望,调整结束后仍有上行空间。中线偏空。

　　镍关注要点：印尼镍矿政策,宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动。

　　不锈钢品种：

　　不锈钢观点：因近几个月300系不锈钢产量一直维持在高位,而九月份后不锈钢消费旺季的预期落空,消费无法匹配供应压力,导致库存逐渐累升,价格弱势运行。但近期镍原料端价格仍表现偏强,不锈钢成本亦维持高位,钢厂挺价意愿较浓,下游库存偏低,目前尚无法证伪十月份旺季消费,后期若需求好转则不锈钢价格仍有可能再次出现弹升,但上行空间可能相对有限。中线来看,印尼镍铁供应压力将全部作用到不锈钢价格上,随着镍铁供应逐渐过剩,不锈钢价格或紧随成本下行,中线价格偏空。

　　不锈钢策略：短期不锈钢价格价格处于调整阶段,暂时观望等待消费回暖,但下方成本支撑依然明显。中线偏空。

　　不锈钢关注要点：印尼镍矿政策、下游消费、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。