铁矿石价格监管不断增强 价格存在较大下行风险

铁矿石

逻辑：昨日黑色系再度集体走弱,当前终端需求复苏缓慢对预期需求复苏力度产生动摇,铁矿石跟随下行。当前钢厂进口矿库存处于低位,钢厂利润低位持续回升,节后存在补库预期,补库强度取决于钢厂利润上升斜率以及终端需求复苏力度,后期关注终端需求复苏力度。另外,铁矿石自身面临价格管控压力,注意政策风险。

供应方面：供应处于淡季,全球铁矿石发运量中位偏低,其中巴西方面财年冲量结束,叠加雨季天气影响,淡水河谷发运偏低;澳洲方面港口检修增加,供应相对平稳。(1月23日-1月29日)澳洲巴西19港铁矿发运总量2158.3万吨,环比减少250.2万吨。澳洲发运量1701.7万吨,环比减少141.9万吨,其中澳洲发往中国的量1428.4万吨,环比减少142.7万吨。巴西发运量456.6万吨,环比减少108.2万吨。全球铁矿石发运总量2573.0万吨,环比减少282.0万吨。(1月23日-1月29日)中国47港到港总量2528.6万吨,环比减少57.9万吨;中国45港到港总量2434万吨,环比减少46.2万吨;北方六港到港总量为1385.2万吨,环比增加224.3万吨。

需求方面,钢厂盈利率低位连续四周回升,铁水产量同步回升,整体仍处于相对低位区域,终端需求旺季能否支撑当前价格仍需进一步观察。(2月3日)247家钢厂高炉开工率77.41%,环比上周增加0.72%,同比去年增加2.55%;高炉炼铁产能利用率84.32%,环比增加0.18%,同比增加2.81%;钢厂盈利率34.20%,环比增加1.73%,同比下降48.92%;日均铁水产量227.04万吨,环比增加0.47万吨,同比增加7.69万吨。

库存方面,钢厂库存显著消耗,节后存补库预期,到港量恢复至中位偏高水平,疏港量处于缓慢回升中,港口库存持续累积累积。(2月3日)全国45个港口进口铁矿库存为13911.29,环比增185.46;日均疏港量263.67增12.84。分量方面,澳矿6468.26增41.66,巴西矿4890.32增108.93;贸易矿8144.02降23.41,球团649.61增25.01,精粉1122.22降8.44,块矿2083.48降23.36,粗粉10055.98增192.25;在港船舶数108条增4条。(单位：万吨)全国47个港口进口铁矿石库存总量14595.29万吨,环比增159.46万吨,47港日均疏港量276.07万吨,环比增14.64万吨。

观点：现实层面,短期铁矿石需求处于低位回升阶段,钢厂春节期间消耗库存较多,节后存补库预期,短期产业驱动偏多。监管层面,铁矿石价格监管不断增强,价格存在较大下行风险。

后期关注/市场风险：价格监管力度、主流矿山发运、钢厂补库力度、两会限产强度。

成材

逻辑：1月份中国物流业景气指数为44.7%,受春节假期因素影响,1月份物流业景气指数仍然保持在收缩区间。螺纹钢产量增加7.67万吨至234.9万吨,热卷产量增加0.45万吨至306.04万吨;螺纹钢总库存上升151.95万吨至1113.33万吨,热卷总库存上升36.75万吨至403.78万吨,五大品种总库存上升248.32万吨至2218.36万吨;螺纹钢表观需求量上升50.19万吨至82.95万吨,热卷表观需求量上升10.83万吨至269.29万吨。本周,唐山126座高炉中53座检修,高炉容积合计37070m³;周影响产量约79.85万吨,产能利用率76.24%,较上周上升0.49%,较上月同期上升1.1%,较去年同期上升18.78%。

成材昨日继续收阴,周度数据上,螺纹钢和热卷产量小幅上升,而两品种的累库较为明显,周度基本面变化未超预期。目前下游未全部开工,需求复苏情况尚不明朗,宏观预期的支撑仍然存在,但需提防需求不及预期的回落风险。