【万通商务网】我们从钢价、成本、需求、盈利、产量以及投资和产能扩张六个维度对钢铁行业进行分析、得出目前处于长周期(3到5年)已经度过拐点向上、中周期(1到2年)仍待消化过剩产能、短周期(1到2个季度)
已经利空出尽预期在变好的时间点上 .
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核心要素如下：长周期看钢铁已经完全度过了金融危机的影响、难以再出现单季度大幅亏损的现象、考虑到宏观条件已经转向、现在的盈利属于正常水平、不能寄希望于盈利能力的再次快速改善(板材仍有增盈空间) .
中周期看产能过剩略超预期、今年预计仍有三千五百万吨新增产能投产、这与目前吨钢日产的换算数据吻合、按目前每年三千亿的行业投资会继续带来近四千万吨/年的新增产能、需求年增６％到７％、供需平衡拐点比预想到来更晚 .
短周期看现在已经是阶段性的底部、钢价经过３月上中旬调整后短期触底、钢产量下降和库存下降、钢价预期起稳反弹、二季度协议矿价确定后最大利空出尽、而日本震后减产矿石需求降低也会抑制现货矿的飙涨、预计矿价短期会维持在１４００附近、长期看海外矿依赖度会继续降低 . 环比一季度、二季度钢企盈利空间收窄进入微利状态、但已经在市场预期之内、预期会逐渐变化 .
二季度可能出现的行业催化因素有：
1、日本灾后重建的需求拉动 . 当重建计划出台时会形成催化、但概念大于实质 .
2、保障房施工力度超预期 . 一季度地方保障房建设集中在完成供地阶段、二季度开始施工会加速、不断出台的督促政策也会加强市场预期 .
3、减排限产风再起 . 工信部最新要求今年单位能耗下降４％、虽然弱于去年(去年约６％)、但现在１９４万吨/天的产量释放肯定会受到遏制而下降、有利于缓和供给过剩 . 另外经我们测算、水利投资对钢铁的拉动非常有限、莫盲目跟水利概念 .
投资策略：基于上述逻辑、我们对钢铁继续看好 . 目前行业整体PE15倍；PB1.69倍、与A股整体折价率0.56、处于历史均值偏下水平、估值略偏低 . 建议重点关注三条主线：一是地震受益概念股、即宝钢、凌钢、二是区域和特钢、即八钢、酒钢、铸管、三是低估值高安全个股、即大冶、杭钢和南钢 . 包钢考虑增发购入矿山后其股价当在6.6－8.1之间、可做波段操作 .
二季度存在行业盈利低于预期、地产投资下滑超预期以及市场系统性下跌的风险 .
关键字：钢铁 信息由万通商务网整理发表 来源：证券时报网
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