国际原油价格升破90美元/桶大关 将产生哪些潜在影响？

　　9月18日纽约商品交易所10月交割的西德克萨斯中质原油期货升破90美元/桶大关,伦敦洲际交易所11月交割的布伦特原油期货价格涨至94美元/桶附近。国际油价持续大涨后,原油市场重新迎来高油价阶段。

　　回顾历史发现,尽管导致国际油价大涨的原因各不相同,但国际油价大幅上涨容易导致全球经济增速下行。此外,油价上涨将对消费者实际可支配收入形成挤出效应,导致企业需求回落,投资动力进一步下降,如果油价大幅波动,消费者对汽车等耐用消费品的购买可能也会推迟。

　　高油价不利于全球经济复苏

　　南华期货能化分析师胡紫阳对贝壳财经表示,油价突破90美元/桶会带动能源价格整体上升,例如汽油价格大涨会提高居民的通行成本,柴油上涨会提高工业运行成本,由于能源成本上升进而带动物价上涨,推高通胀水平,同时高油价会带来对需求的反噬,不利于经济复苏。

　　此外,能源价格在CPI（消费者物价指数）中占据较大比重,原油价格的上升,也助推了通胀水平进一步提升,减弱了今年全球大幅加息对降低通胀做出的努力,再给未来宏观货币政策调整带来不确定性。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对贝壳财经表示,近期国际油价持续攀升,油价持续上扬首先影响全球物价,8月美国CPl同比反弹,国内CPI同比由负转正,PPI（工业生产者出厂价格指数）同比降幅明显收窄。四季度国际油价居高难下,这会对美、欧缓解通胀压力带来不利影响,市场对通胀有可能出现“双峰”的猜测将强化通胀黏性,这会迫使欧美央行进一步调低降息预期,进而加大全球经济下行压力。

　　另一方面,国际油价上涨对国内摆脱物价同比低增长有直接帮助,也会被理解为经济复苏势头转强的一个信号,有助于提振市场信心。尽管我国是全球头号原油进口国,原油价格上涨会推升相关产业成本,但站在当前时点,整体上依然利大于弊。

　　银河证券宏观首席分析师高明对贝壳财经表示,原油价格上行对于国内的宏观意义在于,加速通胀率特别是PPI的恢复和转正。8月PPI首次环比回升,同比降幅从-4.4%收窄至-3.0%,就是初步改善的信号。在企业层面,出厂价恢复有利于利润增速,以及投资增速、出口增速等名义增长。在政策层面,通胀率回归正常,有利于货币政策效果释放,有利于缓解债务压力,提升财政收入,增加政策效果和空间。

　　申万宏源证券宏观团队认为,国际油价传导石化产业链PPI,进而影响整体PPI,预计PPI同比年内逐步回升,上行过程也同油价持续至明年二季度。国际油价在明年二季度之前维持高位的背景下,石化产业链PPI同比预计持续回升。与此同时,国内煤炭供给最快释放的阶段逐步过去,目前库存已处于历史较高水平,后续库存回落过程中煤价也有上行空间。

　　此外,高油价将加剧美国CPI上行风险与强化利率高位。全球油价上行不但影响美国能源通胀,还对美国核心通胀进行渗透,意味着美联储利率政策或“更高、更久”,年内或仍有一次加息。高油价还将强化“美强欧弱”格局,利好美元指数。

　　国际油价后续是否仍有上升空间

　　对于后续国际油价走势,中信期货商品研究部副总监桂晨曦认为,9月以来的油价上涨则更多体现为未来去库存的体现。目前库存对应历史最高油价约为85美元/桶。85美元/桶至95美元/桶区间相对现实已经高估,但四季度预计将维持去库,因此可认为已提前兑现部分四季度上行预期。从明年来看,如果供应维持低位,需求增速回升,库存继续下降,则长期上方仍有空间。

　　申万宏源证券宏观团队认为,展望年内,原油需求回升、OPEC（石油输出国组织）“相机抉择”加码减产、美国产量恢复或受阻过程中,四季度原油供给缺口或扩大至325万桶/日,对应油价有“破百”风险。

　　但本轮主导油价更多为预期传导,考虑到年内美联储仍会有一次加息,若至四季度海外衰退预期强化,则油价可能并不会突破“100”,而是在95美元/桶附近。展望明年,二季度后油价或加快回落。